期货日报
11月18日，大商所原木期货发扬挂牌交往。原木期货和期权暂不开展夜盘交往，首批上市交往的是LG2507、LG2509、LG2511三个合约，挂牌基准价均为810元/立方米。
影响原木价钱的成分有哪些？“针叶原木价钱主要受供需神气、库存水平变化及入口资本的影响。由于针叶原木具备工业品和农居品的双重属性，其价钱影响成分相对复杂，主要入口起首国的供给情况、入口资本的波动、季节性、供给替代效应，以及地产和开刊行业商场需求变化等成分都可能对针叶原木的价钱变成影响。” 中信建投期货原木有计划员陈家谊说。
对于原木的供需，中信期货原木有计划员吴静雯告诉期货日报记者，从二季度起，国内口岸原木举座呈现去库趋势，但跟着“金九银十”竣事，季节性需求转淡，日均出货量环比减少，库存启动呈现积存迹象。由于原木的下流消费主要用于开发口料，因此，中永恒需求变化跟遍地产景气度变化，现在来看，原木需求理会偏淡。
据陈家谊先容，现时现货商场成交清淡，原木出货量举座下滑。10月中上旬，房地产商场迎来战术性利好，刺激原木需求，山东和长三角地区出货量和报价王人涨，但参加11月战术性利好已被消化，肖似“金九银十”的季节性开工旺季还是竣事，11月启动原木商场参加季节性消费淡季，出货量有所回落。猖狂11月第一周日均出货量为5.39万方，低于9月的5.99万方和10月的5.62万方。
另外，10—11月的入口量瞻望督察中等略高的水平。笔据复盘发现，推敲到新西兰原木出口至我国的输送、装卸、熏蒸、过关等技艺消费，新西兰的出货量数据朝上我国新西兰入口量数据约两个月。现在，新西兰9月和10月发运至中日韩的针叶原木数目别离为205万方和179.9万方，均不足昨年同期的水平（昨年9月和10月为237.4万方和219.7万方），但折成入口量处于5年中等略高的水平。“参考近两年的平均比例，瞻望10月和11月我国新西兰针叶原木的入口量为175万方和150万方，总量为近五年同期中等略高水平。”陈家谊说。
行业东说念主士先容，现时国内现货压力仍存，但价钱回落幅度有限。本周好意思金报价还是出现回落，笔据调研，瞻望好意思金报价或进一步降至120好意思元/方，放射松3.9m中A现货价钱或从800~810元/方回落至800元/方的水平，陈货还靠近10~20元/方不等的贴水；通过调研，山东地区买卖商发现，现在产业心态相对悲不雅，瞻望现货价钱仍有下落的可能性，但下方空间较为有限。
“一是现在现货价钱还是处于历史波动区间较低的水平，跟着陈货跌破800元/方后，长三角部分地区的出货量有小幅增多的迹象。二是尽管好意思金报价松动的可能性较大，现时入口资本仍然偏高，一朝好意思金报价跌至120好意思元/方或以下的水平，瞻望有国内买家赓续接盘，让好意思金报价止跌。笔据调研，产业对现货价钱下方因循的预期较为一致，瞻望短期现货因循为750~780元/方。三是尽管现在山东和长三角地区举座处于被迫累库阶段，可是总库存仍然偏低，猖狂11月第一周，山东和长三角口岸库存总量为200万方，处于年内低点，肖似现在处于表里买卖商价钱博弈的阶段，下流惦念两边僵执导致可流畅现货偏紧。因此，部分地区比如新民州、福建出现了出货量增多的情况。”陈家谊说。
对于上市首日的策略忽视，吴静雯以为，忽视暖和7-9合约反套和主力合约单边逢高沽空策略。单边偏空的原因在于，原木价钱变动成分中，需求占主导。在地产需求未见显豁起色，以及需求季节性走弱的情况下，原木期货价钱存不才跌可能。但对原木期货下方空间需严慎对待，一方面，我国原木库存举座不高，另一方面，期货基准价较现货价钱升水幅度不大，同期，入口资本也对原木国内价钱存在一定因循。保举7-9合约反套的原因在于，其一，针叶原木具有一定的季节性特质，类似地产开工的季节性礼貌，从基本面的角度来看，7月合约存在贴水9月合约的可能。其二，近些年国内地产需求下滑，房地产地盘购置面积于2018年见顶，新开工房屋面积于2019—2022年见顶，原木入口量也自2021年见顶，跟着国内出台一系列利恋战术，翌日国内地产需求或有擢升可能，预期好于推行经常呈现contango的期限结构。其三，从执有资本的角度看，7-9合约反套执有资本40~50元/m³。假定资金利息为年化5%，资金资本为6.7元/m³，仓储资本为36元/m³，车板交割卖方装卸费为10元/m³，7月到9月的执有资本：厂库交割为42.9元/m³，车板交割为52.9元/m³。因此，原木7月合约存在贴水9月合约的可能，长入挂牌价给出套利契机。
“现在处于原木季节性消费淡季，基准地山东的3.9m放射松A的报价为800元/方驾御，部分本色成交价钱已跌至800元/方以下水平，略低于期货挂牌基准价，因此，策略以偏空操看成主，计较位置为750~800元/方，或买入看跌期权。月间可推敲反套操作，因为2507合约属于季节性淡季合约，2509合约为旺季合约，2511合约较2507、2509合约有执仓资本，因此如若在三个合约挂牌价十足一致的情况下，不错尝试空近（2507合约）多远（2509合约、2511合约），7-9full-carry（仓储+资金资本）为40~50元/方。”陈家谊说。
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背负剪辑：张靖笛 欧洲杯体育
