5月29日，上海林清轩生物科技股份有限公司(以下简称“林清轩”)厚爱向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这家以山茶花因素著称的国货物牌，或有望成为港股“国货高端护肤第一股”。

山茶花精华油卖了3000万瓶

公开叫板香奈儿

国货护肤品牌林清轩创立于2003年，招股书称其专注于提供基于自然、山茶花因素的高端护肤改善决策。公司草创“以油养肤”理念，独创山茶花面部精华油。竖立以来，林清轩取得了雅戈尔前锋、吴晓波旗下头头是说念、上海凯辉创好意思、佛江南春旗下达隆发展、碧桂园改进旗下汇碧基金等闻明公司和机构的投资。

招股书线路，林清轩在2022年至2024年的收入永诀为6.91亿元、8.05亿元、12.1亿元，归母净利润永诀为-587.1万元、8451.8万元、1.87亿元，增速权贵。

其中，林清轩山茶花精华油是业务增长的中枢引擎。这一明星大单品自2014年以来集合11年于整个面部精华油居品中位居世界榜首，收尾2024年12月31日累计销售逾3000万瓶。仅在2024年，山茶油精华油居品就孝顺了4.48亿元的收入，险些撑起了林清轩全年近四成的营收。

多年来，该品牌握续强化山茶花因素养肤主张。2022年，林清轩创始东说念主孙来春公开质问香奈儿不刚直竞争，后者那时发布了红山茶花系列护肤新品。孙来春默示香奈儿曾挖走多位林清轩一线职工，此番转入红山茶护肤赛说念是一场早有预谋的讲和。

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值得一提的是，“高端”一词在林清轩招股书中出现了150余次。

招股书先容其中枢居品售价介乎东说念主民币200元至800元不等。依照林清轩天猫旗舰店页面，其明星单品山茶花油5.0不同规格售价在425-1119元之间，50ml的山茶花精华面霜售价约1880元(前述价钱均不含扣头)。

收尾2024年底，林清轩在世界共有506家线下门店，接近半数布局在一线和新一线城市。其中卓著95%的门店位于购物市集，有门店径直开在外洋大牌如雅诗兰黛的临近。

毛利率高达82.5%

本年曾因功效宣传不对规被罚

招股书线路，林清轩的总收入在夙昔三年间已毕翻番，2022年至2024年的复合年增长率为32.3%。据灼识筹商贵寓，于往绩纪录时代，收入增长率高于行业平均水平。2025年前4个月其销售额较旧年同期已毕大幅升迁，增长态势依旧苍劲。

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与此同期，林清轩的毛利率进展也十分亮眼。夙昔三年，林清轩的毛利率从78%增长至82.5%。其中，精华油和精华液的毛利率永诀高达85%、88%。

一组不错对比的数据是，华熙生物2024年的毛利率为74.1%，雅诗兰黛最新财报线路毛利率升至73.5%。换言之，200元林清轩居品的毛利八成在165元傍边，溢价突出可不雅。

对此，招股书解释为“接管更具本钱效益的促销计谋”、“实施更高效本钱适度步调”等原因。

从财务数据上看，林清轩并未皆备解脱国产好意思妆“重营销轻研发”的行业通病。

收尾2024年底，林清轩累计取得卓著500项配方及80项专利。2022年至2024年，其研发本钱永诀为2112万元、1974.5万元和3040.4万元。研发支拨握续加多，但研发强度(研发干涉占营收比例)从3.1%着落到2.5%。而华熙生物、贝泰妮的这一数据永诀为8.7%、5.1%，与业内其他国货好意思妆品牌比较，林清轩的研发强度并不算高。

另一方面，林清轩2024年的营销及实施开支高达3.65亿元，占销售及分销开支比重约53%；而2023年，这一占比为38.6%。招股书分析称，“由于咱们为鼓动业务增长而加多营销动作及加大实施力度，导致营销及实施开支加多。”

一定过程上，林清轩的事迹苍劲增长仍较为依赖营销拉动。不外现在发展阶段，国产好意思妆品牌基本都比较敬重营销带动。以上市公司珀莱雅为例，2024年其销售用度为51.6亿元，其中形象宣传实施费为46.0亿元，同比增长30.2%。

本年2月，林清轩旗下公司因在告白宣传中使用“抗老”“抗衰”等字样，被以为与居品实质功效不符，因此收到行政贬责，罚金约2万元。

此外，其创始东说念主孙来春曾为证实居品因素自然性，在直播间当众喝下化妆水体育游戏app平台，此举一度激勉争议。在宣传营销的计谋上，林清轩或有较大的优化成漫空间。